Лекция Биржевые опционы Лекция Границы премии (цены) опционов на акции




Скачать 342.44 Kb.
НазваниеЛекция Биржевые опционы Лекция Границы премии (цены) опционов на акции
страница1/4
Дата публикации19.07.2013
Размер342.44 Kb.
ТипЛекция
www.lit-yaz.ru > Право > Лекция
  1   2   3   4

Лекции по курсу «Производные финансовые инструменты» Селищева А.С. www.selishchev.com

Последнее обновление – 08.06.2009 года

=======================================================================================


Часть III.
Опционы




Содержание:
Лекция 8. Биржевые опционы

Лекция 9. Границы премии (цены) опционов на акции

Лекция 10. Греки: коэффициенты чувствительности премии

Лекция 11. Опционные стратегии

Лекция 12. Биноминальные деревья

Лекция 13. Винеровские процессы и лемма Ито

Лекция 14. Модель Блэка-Шоулза-Мертона (Б-Ш-М)

Лекция 8. Биржевые опционы



Содержание:

8.1. Общая характеристика опционных контрактов ……..…………………….. …………. 2

8.2. Факторы, влияющие на цену (премию) опциона ……………………………….

8.3. Организация опционной торговли. Опционы на фьючерсы ФБ РТС ……….

8.4. Хеджирование опционами …………………………………………………………

8.5. Котировка опционных контрактов ………………………………………………



Ключевые понятия

Опцион

Премия

Продавец опциона

Покупатель (держатель) опциона

Цена исполнения

Американские опционы

Европейские опционы

Бермудские опционы

Опцион колл

Опцион пут

Короткий колл (пут)

Длинный колл (пут)

Непокрытый опцион

Покрытый опцион

Премия опциона (с – колл; р – пут).

Внутренняя стоимость премии

Временная (внешняя) стоимость премии

Флекс опционы

Опционный класс

Позиционный лимит

Опционная серия

Лимит исполнения
В настоящей теме приводится общая характеристика опционных контрактов и рассказывается об организации их торговли. Рассматриваются типы и виды опционов, опционы на покупку и продажу, категории опционов и их премии (цены).

^ 8.1. Общая характеристика опционных контрактов




Опцион – это срочный контракт, который дает право выбора одному из его участников: исполнить или отказаться от исполнения сделки.
В опционном контракте участвуют два лица. Одно лицо покупает опцион, т.е. приобретает право выбора исполнить или не исполнить контракт.

^ Покупатель опциона уплачивает продавцу денежную сумму, называемую премией (ценой опциона). Премия уплачивается в момент заключения контракта Другое лицо (продавец) продает или, как говорят, выписывает опцион, то есть предоставляет покупателю право выбора.

^ Продавец опциона обязан исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель (его еще называют держателем) опциона решает его исполнить. Если покупатель не исполняет опцион, то контракт истекает для продавца без наступления обязательств: у продавца остается премия.

Покупатель, во-первых, имеет право исполнить опцион, т.е. купить или продать базисный актив по цене, которая указана в контракте. Она называется ценой исполнения (execution price – Х) или ценой страйк (strike price). Во-вторых, если покупателю сделка не выгодна, то, он имеет право от неё отказаться.

С точки зрения сроков исполнения контрактов опционы разделяются на три типа: американские, европейские и бермудские.

Американский опцион можно исполнить в любой день до истечения срока действия контракта,

европейский опцион – только в день истечения контракта.

^ Бермудский опцион дает право исполнить его в определенные моменты времени в течение действия контракта.
Термины американский и европейский опцион имеют исторический контекст. В США опционы на акции традиционно можно было исполнить в любой день в течение действия контракта. Когда в Европе в 1977 г. в Амстердаме возникла первая биржа опционов – Европейская биржа опционов (European Option Exchange) – на ней стали торговаться опционы с одним единственным возможным сроком исполнения. В современных условиях понятия американский и европейский опцион представляют собой только термины без географической привязки к месту их обращения.
Существует два вида опционов: опцион на покупку (опцион колл) и опцион на продажу (опцион пут).
Опцион колл (Call option) дает право держателю опциона купить или отказаться от покупки базисного актива.
Опцион пут (Put option) дает право держателю опциона продать или отказаться от продажи базисного актива.
Для лучшего понимания такого инструмента как опцион, следует не забывать, что в начале инвестор покупает опцион, т.е. право на покупку или продажу базисного актива. После этого он имеет право исполнить опцион (если это ему выгодно), то есть купит или продаст базисный актив (в зависимости от вида опциона). Но если конъюнктура окажется для него неблагоприятной, он вполне может отказаться от исполнения опциона.

Опционы используются для: 1) хеджирования, 2) спекуляции и 3) арбитража.
Выписывая опцион, продавец открывает по данной сделке короткую позицию, а покупатель – длинную позицию. Соответственно, понятия «короткий колл» или «короткий пут» означают продажу опционов колл или пут; а «длинный колл» или «длинный пут» - их покупку. Рассмотрим подробно существо каждого вида опциона.

^ 8.1.1. Опцион колл

Опцион колл дает покупателю опциона право купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения в установленные сроки или отказаться от этой покупки. Инвестор приобретает опцион колл, если ожидает повышения курсовой стоимости базисного актива. Рассмотрим суть опциона колл на примере.
Пример 8.1. Имеется трехмесячный опцион колл на акцию. Цена исполнения опциона равна 100 руб., опцион стоит 5 руб. Цена спот акции составляет 100 руб. Инвестор покупает опцион. Это означает, что он уплачивает продавцу опциона 5 руб. и получает право купить через 3 месяца акцию по цене исполнения, т.е. за 100 руб. (Х = 100).

Допустим, покупатель опциона спекулянт, играющий на повышение. Он ожидает повышения курса акций к моменту истечения срока действия контракта до 120 руб. Допустим, он оказался прав. Тогда через 3 месяца спекулянт исполняет опцион, т.е. покупает акцию у продавца опциона за 100 руб. и сразу продает ее на спотовом рынке за 120 руб. На разнице цен он выигрывает 20 руб. Общий выигрыш спекулянта следует скорректировать на уплаченную премию, поэтому он составит:
120 – 100 – 5 = 15 руб.1
Если спекулянт ошибся, и курс акции через 3 месяца упал до 80 руб. Тогда он не исполняет опцион, так как бессмысленно покупать акцию по 100 руб. по опциону, если она стоит сейчас на рынке 80 руб. Итог операции инвестора – потеря премии.
Представим возможные результаты сделки для покупателя опциона к моменту истечения контракта графически (см. рис. 8.1). По оси абсцисс показана цена спот (ST) акции к моменту истечения срока действия опциона. По оси ординат – потенциальные выигрыши и проигрыши. Поскольку на рисунке представлен график покупателя опциона колл, то его также могут назвать длинный опциона колл.

Как видно из графика, опцион не исполняется, если к моменту истечения контракта цена спот акции равна или ниже 100 руб. Проигрыш инвестора в этом случае равен уплаченной им премии, т.е. 5 руб. Если курс акции больше 100 руб., то опцион исполняется.

^ При цене акции 105 руб. результат по сделке нулевой, так как выигрыш в 5 руб. компенсирует уплаченную премию. При более высокой цене инвестор получает прибыль.

^ При курсе акции больше 100 руб., но меньше 105 руб. опцион тоже исполняется, поскольку это позволяет уменьшить потери инвестора. Например, цена акции равна 103 руб. Тогда, исполнив опцион и продав акцию на спотовом рынке, инвестор выиграет 3 руб., что сократит его убыток до 2 руб.:
5 – 3 = 2 руб.
Сформулируем общее правило, при каких условиях исполняется европейский опцион колл.
Европейский опцион колл исполняется, если спотовая цена базисного актива (ST) к моменту истечения срока действия контракта выше цены исполнения (X), и не исполняется, если она равна или ниже цены исполнения.
Финансовый результат для покупателя опциона можно представить следующей таблицей:
^ Таблица 8.1. Выигрыши-проигрыши покупателя опциона колл


Цена акции к моменту истечения контракта

ST > X

ST ≤ X

Выигрыши-проигрыши по опциону

ST – X – c

- c

Примечание: ST – цена спот базисного актива к моменту истечения контракта; X – цена исполнения; с – премия опциона.


Например, выигрыш инвестора при ST = 120 руб. согласно алгоритму таблицы 8.1 составит:
с = 120 – 100 – 5 = 15 руб.
Итоги сделки для продавца опциона противоположны по отношению к результатам покупателя и показаны на рис. 8.2. Его максимальный выигрыш к моменту истечения срока действия контракта равен величине премии в случае неисполнения опциона, т.е. при цене спот акции 100 руб. или ниже. При ST = 105 руб. результат сделки для него нулевой. В случае существенного роста акции его проигрыш может оказаться очень большим. При заключении сделки продавец опциона рассчитывает, что цена базисного актива к моменту его истечения не превысит цены исполнения. Представленный на рис. 8.2 график называют графиком продавца опциона колл или короткий опцион колл.

Финансовый результат для продавца представлен таблицей 8.2. Например, цена акции выросла до 120 руб. Согласно алгоритму таблицы 8.2. проигрыш продавца опциона составит:
- (120 – 100) + 5 = - 15 руб.
Знак минус говорит о том, что это проигрыш.

В отличие от фьючерсного контракта позиции покупателя и продавца опциона не симметричны. Максимальный проигрыш покупателя равен уплаченной премии, потенциальный выигрыш неограничен. Для продавца максимальный выигрыш равен премии, потенциальные убытки неограниченны.
^ Таблица 8.2. Выигрыши-проигрыши продавца опциона колл


Цена акции к моменту истечения контракта

ST > X

ST ≤ X

Выигрыши-проигрыши по опциону

- (ST – X) + c

C

Примечание: ST – цена спот базисного актива к моменту истечения контракта; X – цена исполнения; с – премия опциона.
  1   2   3   4

Добавить документ в свой блог или на сайт

Похожие:

Лекция Биржевые опционы Лекция Границы премии (цены) опционов на акции iconЛекция Историография как научная дисциплина Лекция Исторические знания в Древней Руси
Лекция 10. Историческая наука в России в последней трети XIX – начале XX вв.: общие тенденции развития, методологические поиски

Лекция Биржевые опционы Лекция Границы премии (цены) опционов на акции iconЛекция для студентов III курса специальностей 060400 «Финансы и кредит»
Вашему вниманию предлагается обзорная (установочная) лекция по курсу " Информационные системы в экономике"

Лекция Биржевые опционы Лекция Границы премии (цены) опционов на акции iconЛекция для преподавателей курса «Основы религиозных культур и светской этики»
В основу текста положена лекция в Томском областном институте повышения квалификации работников образования

Лекция Биржевые опционы Лекция Границы премии (цены) опционов на акции iconУрок лекция по литературе в 10 классе «Здесь духа мощного господство…»
Оборудование: на доске портрет А. А. Фета с указанием дат его жизни, лекция учителя сопровождается презентацией

Лекция Биржевые опционы Лекция Границы премии (цены) опционов на акции iconЛекция в Дорнахе 22 мая 1920 года
Канта и протестантизма. Эта лекция вызвала негодование среди членов Лиги, культивировавших и признававших под названием монизма вообще...

Лекция Биржевые опционы Лекция Границы премии (цены) опционов на акции iconЛекция по теме №6 «познание, его возможности и границы. Сущность...
Автор Марченя Павел Петрович, кандидат исторических наук, доцент, доцент кафедры философии

Лекция Биржевые опционы Лекция Границы премии (цены) опционов на акции iconАзия для тебя! Составитель Антон Кротов Внимание! Предупреждение!
Повсюду меняются цены, курсы валют, правительства, границы и названия государств; в посольствах меняются консула, меняется и отношение...

Лекция Биржевые опционы Лекция Границы премии (цены) опционов на акции iconЛекция №3. Евангелисты-синоптики, синоптическая проблема. Особенности...
Лекция №3. Евангелисты-синоптики, синоптическая проблема. Особенности Евангелия от Матфея

Лекция Биржевые опционы Лекция Границы премии (цены) опционов на акции iconКонтрольная работа по дисциплине Рынок ценных бумаг на тему: «Биржевые сделки»
Поэтому мы будем проводить анализ темы «Биржевые сделки», в первую очередь, руководствуясь Гражданским кодексом, федеральными законами,...

Лекция Биржевые опционы Лекция Границы премии (цены) опционов на акции iconЦены: Высокий сезон (1 июня 31 августа) Все цены указаны на человека Бюджет



Образовательный материал



При копировании материала укажите ссылку © 2013
контакты
www.lit-yaz.ru
главная страница